Dominion Energy: On A Path Toward A More Attractive Debt Situation (NYSE:D) -LSB

Teza

Për shkak të përvojës sime në prodhimin e energjisë, kontrolloj rregullisht disa shërbime. Kur kam shkruar për herë të fundit nje artikull rreth Dominion Energy, Inc. (NYSE:D), arrita në përfundimin se kjo kompani kishte vendosur veten në një situatë borxhi jashtëzakonisht jo tërheqëse.

Megjithatë, veprimet e ndërmarra nga kompania gjatë këtij tremujori më të fundit përfaqësojnë një korrigjim të rëndësishëm të kursit. Ata kanë ende shumë rrugë për të bërë, por tani duket se po shkojnë drejt një situate financiare ku unë do të konsideroja blerjen. Pas rishikimit të financave dhe vlerësimit të tyre aktual, aktualisht e vlerësoj Dominion si Hold.

Sfondi i kompanisë

Dominion Energy, Inc. është një ofrues i shërbimeve me seli në Richmond, Virxhinia. Ato sigurojnë gaz natyror dhe energji elektrike për rreth 7 milionë konsumatorë. Ashtu si shumë ofrues të shërbimeve në Shtetet e Bashkuara, ata kanë vendosur një objektiv për të arritur emetimet neto zero deri në vitin 2050.

Tendencat Afatgjata

Tregu i gazit natyror të Shteteve të Bashkuara pritet të përjetojë një CAGR prej 5% deri në vitin 2028. Tregu i energjisë elektrike i Shteteve të Bashkuara pritet të përjetojë një CAGR mbi 5.6% deri në vitin 2027. The Ligji për Reduktimin e Inflacionit aktualisht po ofron erëra të forta për ofruesit e shërbimeve në të gjithë vendin.

Dominion ka punuar në mënyrë aktive për të përmirësuar rekordin e tij të sigurisë gjatë viteve. Këto përpjekje kanë pasur një ndikim pozitiv.

Udhëzues

Më e fundit e tyre transkripti i thirrjes së fitimeve zbuloi shumë detaje që nuk po mbuloj këtu. Po theksoj vetëm ato që i konsideroj si pikat më të rëndësishme. Ata janë në procesin e një rishikimi për të përcaktuar kursin më të mirë të veprimit për të kryer një lloj strumbullari operacional për të përmirësuar kthimet e investitorëve.

Ata kanë deklaruar se mbeten të përkushtuar në ruajtjen e dividentit aktual.

Ata kanë ndryshuar qëndrimin e tyre për blerjen dhe ruajtjen e burimeve të të ardhurave me cilësi të ulët.

Më e rëndësishmja, ata paguan 3.3 miliardë dollarë borxh dhe kanë deklaruar qëllimin e tyre për të shpenzuar të gjitha të ardhurat e disponueshme pas tatimit për t’i paguar më tej.

Bordi ka ndërhyrë dhe ka lidhur një pjesë të konsiderueshme të kompensimit të CEO me kthimet e investitorëve.

Projekti i tyre i erës në det të hapur është ende në rrugën e duhur për të përmbushur qëllimet e tyre të vendosura më parë.

Edhe pse ngarkesa e tyre e borxhit është mjaft e madhe, cilësia e atij borxhi është më e mirë se shumë nga kolegët e tyre.

Kjo mund të shihet vizualisht në faqen 16 të prezantimit të tyre investitor të tremujorit të tretë 2023, e cila mund të gjenden këtu.

Financat vjetore

Kompania ka rritur të ardhurat e saj me një ritëm mjaft të ngadaltë gjatë dekadës së fundit. Në vitin 2013 ata kishin të ardhura vjetore prej 13,120 milion dollarë. Deri në vitin 2022 ajo ishte rritur në 17,174 milion dollarë. Kjo paraqet një rritje totale prej 30.9% me një normë mesatare vjetore prej 3.43%.

Për shkak se ata janë në mes të një riorganizimi të portofolit për shumë dekada, unë pres që marzhet e tyre të vazhdojnë të luhaten me kalimin e kohës. Sipas raportit vjetor më të fundit, marzhet EBITDA ishin 45.92%, marzhet operative ishin 27.79%, dhe marzhet neto ishin 5.79%.

Totali i aksioneve të zakonshme në qarkullim ishte 581 milion në 2013; deri në fund të vitit 2022 që ishte rritur në 835 milion. Kjo përfaqëson një rritje prej 43.72% në numërimin e aksioneve, e cila rezulton në një normë mesatare vjetore prej 4.86%. Gjatë të njëjtës periudhë kohore të ardhurat operative u rritën nga 3,387 milion dollarë në 4,773 milion dollarë, një rritje totale prej 40,92%, me një normë mesatare prej 4,55%. Dekada e fundit e hollimit ka qenë mezi akretive.

Borxhi i tyre është rritur ndjeshëm gjatë dekadës së fundit. Që nga raporti vjetor i vitit 2022, ata kishin -1,001 milion dollarë shpenzim neto interesi, borxhi total ishte 46,608 milion dollarë dhe borxhi afatgjatë ishte 37,730 milion dollarë.

Flukset vjetore të parasë kanë qenë negative për pjesën më të madhe të dekadës së fundit. Sipas këtij raporti vjetor më të fundit, paratë e gatshme dhe ekuivalentet ishin 153 milion dollarë, të ardhurat operative ishin 4,773 milion dollarë, EBITDA ishte 7,886 milion dollarë, të ardhurat neto ishin 994 milion dollarë, fluksi i parave të lira ishte -2,591,9 milion dollarë dhe fluksi i parave të lira ishte -3,217 milion dollarë. .

Kapitali i tyre total po rritej derisa arriti kulmin në vitin 2019. Që atëherë ka qenë relativisht i sheshtë.

Kthimet e tyre u bënë jo tërheqëse në 2019 dhe ende nuk janë rikuperuar në gamën e tyre të mëparshme. Sipas raportit më të fundit vjetor, ROIC ishte -1.66%, ROCE ishte 5.00%, dhe ROE ishte 3.57%.

Financat tremujore

Financat e tyre tremujore tregojnë një sezonalitet të qartë. Ata përjetojnë të ardhura më të ulëta se mesatarja gjatë muajve të ngrohtë dhe të ardhura më të larta se mesatarja gjatë muajve të ftohtë. Tetë tremujorë më parë Dominion kishte të ardhura tremujore prej 3,176 milion dollarë. Katër tremujorë më parë arriti në 3,963 milion dollarë. Deri në këtë tremujor më të fundit që kishte rënë në 3,810 milion dollarë. Kjo përfaqëson një rritje totale dyvjeçare prej 19.96% me një normë mesatare tremujore prej 2.50%.

Marzhet e tyre tremujore nuk duket se ndikohen ndjeshëm nga ndryshimet sezonale të të ardhurave. Në tremujorin e fundit, marzhet EBITDA ishin 51.76%, marzhet operative ishin 30.63%, dhe marzhet neto ishin në 4.28%.

Shkalla e hollimit të tyre duket të ketë qenë më e ulët gjatë dy viteve të fundit sesa mesatarja që ata kanë përjetuar gjatë dekadës së fundit. Shuma e tetë tremujorëve të fundit të hollimit të tyre arrin në 3,31%; gjatë katër tremujorëve të fundit, kjo ka rënë në 0.48%.

Në këtë tremujor më të fundit, Dominion kishte -500 milion dollarë shpenzime neto interesi, borxhi total ishte 42,435 milion dollarë dhe borxhi afatgjatë ishte 32,915 milion dollarë.

Sipas raportit më të fundit të fitimeve, paratë e gatshme dhe ekuivalentet ishin 137 milion dollarë, të ardhurat operative tremujore ishin 1,167 milion dollarë, EBITDA ishte 1,972 milion dollarë, të ardhurat neto ishin 163 milion dollarë, fluksi i parave të lira të palidhura ishte -9,344,6 milion dollarë dhe fluksi i parave të lira ishte -1,657 milion dollarë. .

Kur shikojmë financat e tyre tremujore, kapitali i tyre total ka qenë në rritje të vazhdueshme.

Marzhet e tyre tremujore po shfaqin ndryshime të konsiderueshme. Sipas raportit më të fundit të fitimeve, ROIC ishte -0.56%, ROCE ishte 1.21%, dhe ROE ishte 0.58%.

Vlerësimi

Që nga 18 nëntori 2023, Dominion kishte një kapitalizim tregu prej 39,22 miliardë dollarësh dhe tregtohej për 46,74 dollarë për aksion. Duke përdorur të tyre përpara P/E prej 18.09x, e tyre EPS CAGR afatgjatë prej 0.44%, dhe të tyre përpara Rendimenti prej 5,71%, kam llogaritur një PEGY prej 2,941x dhe një PEGY të përmbysur prej 0,340x. Ky vlerësim i PEGY nënkupton që vlera e brendshme e kompanisë është aktualisht rreth 15,89 dollarë për aksion nga një perspektivë rritjeje.

Nëse në vend të kësaj zgjedh të përdor një model të zbritjes së dividentit, marr një rezultat dukshëm të ndryshëm. Kompania deklaroi në thirrjen e tyre të fitimeve se ata ishin të përkushtuar të ruanin dividentin aktual ndërsa paguanin borxhin. Kërkimi i Alpha liston një divident të parashikuar CAGR prej 1.89%. Duke përdorur dividentin aktual vjetor të 2,67 dollarë për aksionnjë normë rritjeje dividenti prej 1.89%, një normë skontimi prej 9%, dhe duke supozuar se ata mund të ruajnë këtë rritje të dividentit për 20 vjet, një llogaritës i fluksit monetar të skontuar prodhon një vlerësim të vlerës së drejtë prej 36.03 $ për aksion.

Rreziqet

Së bashku me shumicën e shërbimeve të tjera në Shtetet e Bashkuara, Dominion është në mes të një rregullimi të portofolit shumëdekadash. Jo vetëm që ata kanë gjasa të përballen me periudha të përkohshme fitimesh të zvogëluara gjatë ndryshimit, por portofoli përfundimtar i burimeve të energjisë me të cilat përfundojnë mund të mos jetë aq fitimprurës sa parashikimet e sotme.

Katalizatorët

Ndërsa ata vazhdojnë të paguajnë borxhin e tyre afatgjatë, barra që ajo vendos në kthimet e tyre do të ulet. Nëse e paguajnë atë mjaftueshëm, kompania mund të gjendet në një situatë ku ata jo vetëm që janë në gjendje të fillojnë të rrisin dividentin, por mund të jenë në gjendje të fillojnë të blejnë mbrapsht aksione. Ndërsa shumica e shoqërive nuk i shohin kthimet si prioritet, të qenit në gjendje të përdorësh kthimet për të tejkaluar çdo kompensim të bazuar në aksione do të ishte një hap i rëndësishëm drejt bërjes së Dominion një investim më tërheqës.

konkluzione

Kjo mund të tingëllojë si herezi për aksionerët aktualë, por unë besoj se kompanitë duhet të kenë gjithmonë prioritet shëndetin e tyre afatgjatë në vend të pagesës së një dividenti. Në artikullin tim të fundit, unë deklarova se besoja se ata duhet të shkurtojnë dividentin edhe më tej dhe të përpiqen të paguajnë borxhin e tyre sa më shpejt që të jetë e mundur. Ruajtja e dividendit të tyre ndërkohë që ata i dedikojnë të gjitha fondet e disponueshme për ta paguar atë është një pozicion më pak dramatik për ta përvetësuar; ai që gjithashtu ka më pak gjasa t’i lërë të mërzitur aksionarët aktualë.

Në përgjithësi, ata e kanë vënë veten në një rrugë shumë më të mirë. Për shkak të ndryshimit të qëndrimit të tyre, nuk besoj se kompania është në ndonjë rrezik të rrëshqitje në një spirale borxhi. Megjithatë, rruga për të dalë nga vrima në të cilën janë gjetur nuk është e shkurtër. Ata deklaruan se po planifikonin të shpenzonin rreth 9 miliardë dollarë në vit për të paguar borxhin. Me borxhin e tyre aktual afatgjatë në 32,925 miliardë dollarë, atyre u duhen rreth 3,65 vjet për ta paguar atë në zero. Ndërmarrjet komunale janë mësuar të operojnë me borxhe të konsiderueshme, kështu që besoj se ka të ngjarë që ata thjesht ta paguajnë atë në nivele që i konsiderojnë të shëndetshme. Nuk pres që ata të përpiqen ta paguajnë deri në fund.

Në një moment gjatë 3.65 viteve të ardhshme, unë pres që menaxhmenti të ndiejë se e kanë përmirësuar situatën e tyre mjaftueshëm sa të fillojnë të rrisin dividentin. Ndërsa kjo ka të ngjarë të shkaktojë një përmirësim të vlerësimit, unë do ta shoh atë si një tregues që duhet të konsideroj seriozisht hapjen e një pozicioni në Dominion.